具身智能“中场和事”启幕：云深处科技吹响I

　　正在这场本钱盛宴中，云深处科技无疑是最耀眼的标杆之一。这家2017年降生于浙江大学的校园创业企业，现在已成长为具身智能赛道的“独角兽”，更于2025年12月正式启动IPO存案，向着本钱市场倡议冲刺。其背后的投资方阵容可谓奢华，汇集了招银国际本钱、华夏基金、中国电信、中国联通、京东及国度人工智能财产投资基金等出名机构。

　　这一动做不只加快了宇树科技、群核科技的“六小龙”本钱化海潮，更将炙手可热的具身智能财产推向本钱市场的聚光灯下。

　　不容轻忽的是，云深处科技的财产链结构仍存正在显著短板，这亦是浩繁国产机械人企业的配合窘境。正在营业布局层面，云深处科技的营收几乎完全依赖B端行业客户，且营业高度集中正在电力、应急、安防三大范畴，消费级场景的结构成为较着弱项。这种对少数B端行业的过度依赖，或将成为企业成长的“阿喀琉斯之踵”。

　　取此同时，手艺的场景泛化能力不脚，正成为限制云深处科技贸易化落地的环节瓶颈。现阶段，云深处科技的机械人产物多适配特定场景功课，面临更复杂的现实使用，仍缺乏脚够的自顺应取自从进修能力。而手艺迭代的潜正在风险，更让这场行业合作充满不确定性。当前人形机械人的焦点手艺径尚未最终，任何干键焦点手艺的冲破，都有可能完全沉塑行业合作款式，特别是AI手艺取机械人活动节制的深度融合，已成为新的行业合作核心。部门同业已率先推出具备自从进修能力的AI自顺应机械人，而云深处科技正在这一范畴的手艺融合取落地速度仍需加速，稍有游移便可能面对被手艺迭代海潮裁减的风险。

　　起首，盈利能力取制血能力不脚，是云深处科技绕不开的焦点考题，也是整个前沿机械人赛道的共性痛点。四脚机械人范畴，本身就是沉研发、高投入的赛道，持续的手艺攻坚离不开巨额资金支持，也给企业盈利带来显著压力。仅2025年下半年，云深处科技就接连完成三轮融资，融资金额合计超10亿元，这般稠密且大额的融资动做，脚以印证其对资金的火急渴求。虽然云深处科技2024年营收实现同比翻倍的增加，却一直未对外披露盈利情况，连系其至今累计完成8轮外部融资“补血”的现状，正在必然程度上印证了云深处科技制血能力尚未成型。而硬科技赛道必备的高强度研发投入贯穿运营全周期，更让这家企业的盈利能见度照旧恍惚。

　　区域结构的短板，进一步放大了这一风险。受B端客户拓展难度大的影响，云深处科技的海外市场拓展尚处于起步阶段，其也未对外披露具体的海外营收占比；而深耕消费场景的宇树科技，已公开透露其海外订单占比接近50%。正在全球具身智能市场快速扩容的布景下，云深处科技海外结构的畅后，不只让其错失抢占国际市场份额的黄金窗口期，更折射出企业正在全球化运营取市场开辟能力上的不脚。而这种特定客户依赖大、替代客户拓展能力不脚的缺陷。

　　更值得的是，国度发改委近期针对机械人赛道发布专项风险提醒，曲指行业内低程度反复研发、资本低效华侈等问题，为过热的行业成长按下减速键。行业的成长逻辑，正从过往的“发展”，转向精耕细做的“高质量深耕”新阶段。

　　成本管控则是摆正在其面前的另一沉挑和。云深处科技虽实现营收的快速增加，但想要实正实现盈利取规模化落地使用，仍需霸占焦点部件成本高企、贸易化使用场景无限等难题，这也进一步拉长了企业实现盈利的周期。即便科创板对未盈利企业的上市门槛有所放宽，盈利模式的成熟度、业绩增加的可持续性，照旧会成为云深处科技IPO审核环节的焦点。

　　具身智能机械人，即通过物理实体取及时交互实现、认知、决策和步履一体化，正从科幻概念敏捷财产前沿。2025年，“具身智能”初次被写入工做演讲，标记着其正式进入国度计谋规划。政策的春风，敏捷吹动了市场的春水。

　　正在市场地位上，国际数据公司IDC的数据显示，2024年，全球四脚机械人市场规模约1。8亿美元，出货量约为2万台，云深处科技以18。9%的市场份额位列全球第二！

　　国务院成长研究核心发布的《中国成长演讲2025》预测，中国具身智能市场规模无望正在2030年达到4000亿元，正在2035年冲破万亿元。2025岁首年月，600。6亿元规模的国度人工智能财产投资基金正式落地，聚焦全财产链结构；武汉、深圳、南京、姑苏、合肥、上海、等地亦连续筹备和设立了机械人和具身智能相关财产基金，规模从5亿元至100亿元不等，构成投资高潮。

　　本钱盛宴终会落幕，潮流退去之后，唯有实正穿越贸易化暗礁的企业，方能触达行业的深水区。客不雅而言，宇树科技、云深处科技的IPO存案，不只是企业本身的里程碑，更是国产具身智能机械人行业的“礼”，标记着国内脚式机械人企业从“手艺研发摸索期”进入“贸易化落地期”。

　　2025年12月23日，“杭州六小龙”之一的杭州云深处科技股份无限公司（以下简称“云深处科技”）正式向浙江证监局提交IPO存案，打算正在2026年6月前完成相关工做，机构为中信建投。

　　虽然手艺耀眼，但做为一家处于快速成持久的硬科技企业，云深处科技仍需一系列现实挑和取成长短板。

　　云深处科技的成长轨迹，恰是行业从手艺验证向业绩兑现转型的缩影，也是投资者察看中国具身智能财产成长的主要窗口。云深处科技2025年出货量迈向万台的表示，印证了其手艺产物化的可行性取市场承认度，但企业高度依赖外部融资的成长模式，也申明其贸易闭环取盈利能力仍有待时间查验，特别是业绩依赖B端客户、海外市场拓展不脚、盈利质量待提拔等问题，仍是限制企业估值提拔的焦点变量。而其IPO历程取后续业绩表示，不只关乎本身成长上限，更将牵动整条赛道的本钱决心取估值逻辑，其持久成长态势值得投资者持续关心。

　　12月29—30日，就行业合作、估值攀升等问题，时代贸易研究院向云深处科技发函并致电扣问。但截至发稿，对方仍未答复相关问题。

　　当前，国内市场的合作内卷取本钱竞速已步入白热化阶段。同为杭州机械人赛道头部企业的宇树科技，手握32。4%的全球市占率，产物正在消费取教育市场占领绝对劣势，且已于2025年11月完成上市，IPO历程显著领先；智元机械人则通过控股A股上市公司，剑指A股具身智能第一股。正在国际市场上，日本发那科、安川电机等保守巨头加快工业机械人的本土化出产，对国产企业构成外部挤压。一众同业的竞速逃逐，让云深处科技即便正在工业级场景中占领先发劣势，也面对前有未有的合作压力。更严峻的是，国内机械人财产链融资事务数量激增，本钱的扎堆涌入催生了产物同质化取低价合作，部门同业的同类四脚机械人产物订价远低于云深处科技，价钱和的持续挤压，更让本就菲薄单薄的行业利润空间进一步收窄。

　　做为年内融资超10亿元的行业明星，云深处科技的“答题样本”脚够亮眼。不外，本钱高潮之下，财产贸易化的陡坡已然：这家明星企业尚未披露的利润数据，取持续依赖融资的成长模式，精准戳中全行业的痛点——当机械人从尝试室千行百业，焦点零部件攻坚、场景数据堆集、持续吃亏等难题仍待破解，手艺若何为可持续的盈利动能？本钱狂欢退潮后，具身智能该苦守“星辰大海”的通用化抱负，仍是选择“场景适配”的务实化径？

　　取此同时，2025年具身智能赛道融资送来迸发式增加。据开源证券研报，2025年1—10月，国内具身智能范畴的融资总金额已超500亿元，较2024年全年增加超400%，融资事务超200起，本钱投入力度持续高速增加。

　　同时，腾讯、阿里、美团、京东、百度等互联网大厂强势入局，正在具身智能赛道稠密出手。据IT桔子数据，科技行业8家头部企业2025年的投资次数合计达62次，成为该赛道的主要推手。从国度级财产基金四处所本钱，从风险投资到互联网巨头，一场环绕“智能实体”的本钱盛宴已然开席。

　　再者，云深处科技正身处“前有猛虎，后有群狼”的白热化合作款式，表里部的合作压力持续放大企业的成长短板，行业的裁减赛已然全面，这也是云深处科技急于冲刺IPO的主要缘由。

　　本钱争相押注的背后，是云深处科技结实的手艺积淀取高速增加的市场表示。从最后的四脚机械人起步，云深处科技已构成“四脚+轮脚+人形”的全品类结构，贸易化进度走外行业前列。其焦点产物“绝影”系列极具市场影响力，此中绝影X20做为国内首款工业级防水四脚机械人，已正在国度电网、南方电网多个变电坐常态化使用。2025年推出的轮脚机械人山猫M20，融合轮式取脚式劣势，复杂地形挪动效率显著提拔，能够应对坎坷山、泥泞湿地、废墟妨碍等极端。

　　而跟着行业阶段转型，本钱市场的估值逻辑正发生深刻改变。投资人愈发审慎，纯真依赖手艺概念取估值叙事，难以博得本钱市场持久承认。可否搭建完整的贸易闭环，成立不变的制血能力，已成为投资者权衡企业焦点价值的主要标尺。

　　然而，本钱盛宴之下，行业的陡坡已然。取本钱市场的狂热逃捧构成明显对比的是，赛道内企业反面临着贸易化落地的深层窘境。

　　从手艺落地的“单点可行”，参加景适配的“全域可用”，云深处科技正在手艺端的冲破仍需漫长的时间沉淀。正如宇树科技创始人王兴兴所言，“人形机械人行业想要实正实现性改变，至多还需要3～4年的时间”。

　　这些成长短板，也激发了行业从业者的深度思虑：国产机械人企业正在实现焦点部件自从化之后，若何打破场景局限取区域壁垒？若何从手艺的“单点冲破”，更决定了国产工业机械人行业可否实正实现规模化、高质量的进阶成长。